Napomena uredništva: Ovaj članak preuzet je iz publikacije Jumpstart, koja je dio TechNode grupe.
Priča o umjetnoj inteligenciji najčešće počinje procesorom. Veći modeli zahtijevaju više GPU-ova, više energije i sve veće podatkovne centre. No čim se tisuće akceleratora povežu u jedan računalni klaster, pojavljuje se novi problem: čipovi moraju neprestano razmjenjivati ogromne količine podataka, a njihova je korisnost ograničena brzinom mreže koja ih povezuje.
Tu na scenu stupaju optički primopredajnici.
Ugrađeni u mrežne preklopnike i drugu mrežnu opremu, ti kompaktni uređaji pretvaraju električne signale u svjetlost, šalju ih optičkim vlaknima i potom ih ponovno pretvaraju u električne signale. Rijetko ih se vidi na fotografijama AI superkompjutora. Ipak, bez njih bi GPU-ovi koji pokreću AI revoluciju proveli više vremena čekajući na podatke, a manje vremena obrađujući ih.
Upravo taj gotovo nevidljivi sloj infrastrukture gura Ligent Technologies — poznat u Kini pod imenom Nazhen Technology — prema jednom od najvećih tehnoloških IPO-ova u Hongkongu ove godine.
Tvrtka sa sjedištem u Qingdaou nudi oko 172 milijuna dionica po cijeni od HK$32,96, čime namjerava prikupiti oko HK$5,67 milijardi prije troškova. Trgovanje bi trebalo početi 22. rujna pod šifrom dionice 9856, a očekivana tržišna kapitalizacija iznosila bi oko HK$32,4 milijarde. Prospekt za hongkonšku burzu predstavlja tvrtku kao dobavljača optičkih primopredajnika, optičkih čipova i optičkih mrežnih terminala.
No prava priča nije u veličini ponude. Prava je priča u tome kako je tvrtka izgrađena za raniju generaciju širokopojasne infrastrukture uspjela repozicionirati sebe unutar opskrbnog lanca za AI.
Prije AI-ja, bila je širokopojasna mreža
Ligent nije počeo kao tvrtka za AI infrastrukturu.
Njegova povijest seže više od dva desetljeća unatrag, do dviju tvrtki. Ligent Tech osnovan je u Sjedinjenim Državama 2002. godine u suradnji kineske elektroničke grupacije Hisense i tvrtke TransLight, dok je Qingdao Broadband osnovan godinu dana kasnije. Osnivač Huang Weiping, stručnjak za optičke komunikacije koji je veći dio akademske karijere proveo u Kanadi, pomogao je premostiti kinesku proizvodnu bazu i stručnost stečenu u Sjevernoj Americi.
Prvotna prilika za grupu bila je optička širokopojasna mreža.
Tijekom 2000-ih i ranih 2010-ih, telekomunikacijski operateri diljem svijeta zamjenjivali su bakrene priključke optičkim vlaknima. Industrija je taj prijelaz nazivala FTTx — „fiber to the x”, gdje posljednje slovo označava dom, zgradu ili neku drugu odredišnu točku. Svaki novi optički priključak zahtijevao je komponente sposobne pretvoriti elektroničke podatke u optičke signale.
Radilo se o manje glamuroznom tržištu od AI računarstva, ali iznimno velikom. Ligent je zahvaljujući njemu stekao iskustvo u masovnoj proizvodnji optoelektroničkih komponenti, ispunjavanju telekomunikacijskih standarda pouzdanosti i natjecanju na tržištu gdje cijene padaju kako svaka generacija proizvoda sazrijeva.
Prema prospektu, Ligent je 2012. dostigao najveći svjetski tržišni udio u segmentu FTTx optičkih primopredajnika. Ta je baština i danas vidljiva u tvrtki: ona i dalje prodaje primopredajnike i terminalnu opremu za kućni širokopojasni pristup, telekomunikacijske mreže i Wi-Fi sustave.
Ipak, Ligentov menadžment već je tada gledao dalje od posljednje milje.
Godine 2011. tvrtka je preuzela poslovanje u području podatkovnih komunikacija od SAE Technologies Development iz Dongguana. Taj je potez Ligent uveo na tržište komponenti koje povezuju poslužitelje, sustave za pohranu podataka i podatkovne centre.
Ta je razlika postala ključna. Telekomunikacijske mreže prenose informacije između gradova i zemalja. Mreže podatkovnih centara prenose ogromne količine informacija između strojeva unutar računalnih objekata. AI je naposljetku pretvorio drugu kategoriju u glavni pokretač rasta tvrtke.
Gradnja od čipa prema van
Sljedeći Ligentov korak bio je produbljivanje u komponente unutar optičkog primopredajnika.
Godine 2012. preuzeo je LigentCom, američkog proizvođača optoelektroničkih komponenti. Tim je akvizicijom u grupu ušla tehnologija Fabry–Pérot i distribuiranih povratnih lasera. Godinu dana kasnije, preuzimanjem imovine od američke tvrtke Multiplex dodane su tehnologije elektroapsorbcijsko moduliranih i ugodljivih lasera.
Ti nazivi opisuju različite metode stvaranja i upravljanja svjetlošću kojom se prenose informacije. Za kupce je strateška poruka jednostavnija: Ligent više nije samo sklapao kutiju — stjecao je sposobnost razvoja laserskih čipova koji se nalaze unutar nje.
Ta razlika nije zanemariva, jer optički čip uvelike određuje brzinu primopredajnika, potrošnju energije, domet prijenosa i cijenu. Objedinjavanje razvoja čipova i proizvodnje modula pod jednim krovom može skratiti razvojne cikluse i dobavljaču dati veću kontrolu nad performansama i opskrbom.
Ligent navodi da je sada među relativno malim brojem tvrtki koje su sposobne i razvijati i proizvoditi optičke primopredajnike i optičke čipove. Njegova istraživačka mreža proteže se kroz Qingdao, Wuhan, Silicijsku dolinu i Singapur, a patent portfolio obuhvaćao je 1.581 odobreni patent i 726 prijava u postupku zaključno s 5. rujna 2026.
Tvrtka je također privukla menadžment iz međunarodne industrije optičkih komunikacija. Izvršni direktor Hong Jin pridružio se Ligentu 2023. nakon što je obnašao dužnost potpredsjednika u Intelovoj poslovnoj grupi za podatkovne centre i generalnog direktora njezine divizije za silicijsku fotoničku opremu. Izvršnim direktorom Ligenta postao je u svibnju 2025.
Taj je imenovanje vremenski podudaralo s mnogo većom promjenom u poslovanju tvrtke.
Zaokret skriven u brojevima
U 2023. godini Ligent je od primopredajnika za podatkovne komunikacije ostvario prihod od 1,06 milijardi RMB. Ti su proizvodi činili oko četvrtine ukupnog prihoda.
Do 2025. isti je segment generirao 5,47 milijardi RMB i predstavljao 65,5% ukupnog prihoda. U prvoj polovici 2026. taj je udio porastao na 69,4%.
Za samo tri godine, primopredajnici za podatkovne komunikacije prešli su put od jednog segmenta diversificirane tvrtke za optičke komunikacije do njezine temeljne djelatnosti.
Ukupni prihod Ligenta porastao je s 4,24 milijarde RMB u 2023. na 8,35 milijardi RMB u 2025. U prvoj polovici 2026. prihod je dostigao 5,39 milijardi RMB, što je rast od 27,9% u odnosu na isto razdoblje prethodne godine. Dobit u prvom polugodištu porasla je za 29,7% na 661 milijun RMB.
Tvrtka veći dio tog ubrzanja pripisuje potražnji od strane kupaca iz AI i cloud računarstva. Prihod od primopredajnika za podatkovne komunikacije porastao je s 2,74 milijarde RMB u prvoj polovici 2025. na 3,74 milijarde RMB godinu dana kasnije. U istom je razdoblju ukupna bruto marža porasla s 18,7% na 24,2%, zahvaljujući većem udjelu proizvoda s višom maržom i inozemnih tržišta. Prospekt donosi potpuni pregled proizvoda i financijskih pokazatelja.
To je financijski otisak procvata AI infrastrukture. Više akceleratora zahtijeva brže veze između poslužitelja, preklopnika i ormara. Kako klasteri rastu, broj veza može brzo rasti, a svaka nova generacija mora prenositi više podataka bez proporcionalno veće potrošnje energije.
Ligent navodi da je razvio i pokrenuo masovnu proizvodnju optičkih primopredajnika kapaciteta 800 gigabita i 1,6 terabita. Istražuje i primopredajnike od 3,2T i optičke motore od 6,4T, a uzorke proizvoda near-packaged optics kapaciteta 3,2T već je dostavio kupcima na validaciju.
Ti brojevi označavaju količinu podataka koju modul može prenijeti u sekundi. Ujedno su i markeri u nemilosrdnom ciklusu razvoja proizvoda: 400G ustupa mjesto 800G, zatim 1,6T i naposljetku još većim brzinama. Dobavljači moraju razvijati sljedeću generaciju dok istovremeno snižavaju cijenu i potrošnju energije trenutne.
Stajanje na mjestu gotovo nikad nije opcija.
Čipovi unutar modula
Ligentov segment optičkih čipova ilustrira i obećanje i teškoće vertikalne integracije.
Prodaja vlastitih čipova vanjskim kupcima još uvijek donosi samo mali dio prihoda. Optički čipovi donijeli su 28,9 milijuna RMB u 2025. — svega 0,3% ukupne prodaje — a segment je u 2024. i 2025. bilježio negativne bruto marže. Tvrtka je objasnila da je potražnja za starijim proizvodima oslabila dok su novi čipovi još bili u razvoju ili u fazi povećanja proizvodnje, zbog čega prihodi nisu bili dovoljni za pokriće fiksnih troškova proizvodnje.
Slika se popravila u prvoj polovici 2026. Prihod od prodaje čipova vanjskim kupcima porastao je na 85 milijuna RMB, a segment je zabilježio bruto maržu od 40,7% nakon što je Ligent povećao proizvodnju laserskog čipa s kontinuiranim valom veće snage, uvedenog prethodne godine.
Oporavak je ohrabrujući, ali segment čipova još se ne može smatrati velikim neovisnim poluvodičkim poslovanjem. Njegova neposrednija vrijednost možda leži unutar Ligentovih primopredajnika: interne sposobnosti razvoja čipova mogu tvrtki pomoći da uskladi razvoj lasera, pakiranje i kompletne module.
To je posebno važno dok industrija eksperimentira s tehnologijama poput silicijske fototonike, linearno upravljanih priključnih optičkih modula i ko-pakirane optike. Svaka od njih predstavlja drugačiji pokušaj prijenosa više podataka uz smanjenje potrebne energije i složenosti.
Pobjednik neće nužno biti tvrtka s jednom superiornom komponentom. To bi mogao biti dobavljač koji može kombinirati dizajn čipova, pakiranje, proizvodnju i kvalifikaciju kod kupaca dovoljno brzo da prati arhitekturu podatkovnih centara.
Globalna tvrtka sastavljena preko granica
Korporativna geografija Ligenta neobična je za kineskog tehnološkog proizvođača.
Tvrtka ima proizvodne pogone u Qingdaou i Jiangmenu u Kini, Nonthaburiju u Tajlandu i New Jerseyju u Sjedinjenim Državama. Kineski pogoni osiguravaju kapacitet za primopredajnike, čipove i mrežne terminale. Tajland nudi dodatnu proizvodnu bazu za isporuke u inozemstvo, dok pogon u New Jerseyju grupi pruža proizvodne i tehničke kapacitete bliže sjevernoameričkim kupcima.
Tvrtka je istraživački centar u Silicijskoj dolini osnovala 2017., počela graditi tajlandske proizvodne kapacitete 2019. i otvorila R&D centar u Singapuru 2026.
Taj je geografski otisak izgrađivan godinama, ali je dobio novu važnost kako tehnološki opskrbni lanci postaju sve regionalniji. Cloud tvrtke sve više traže dobavljače koji mogu proizvoditi u više od jedne zemlje, lokalno odgovarati na zahtjeve za razvoj proizvoda i smanjiti izloženost carinama ili poremećajima u jednom proizvodnom pogonu.
Taj je pomak već vidljiv u Ligentovoj prodaji. Prihod iz Sjeverne Amerike dostigao je 1,21 milijardu RMB u prvoj polovici 2026., gotovo dvostruko više nego u istom razdoblju 2025. Kina je ostala najveće tržište, ali njezin udio u ukupnom prihodu grupe smanjio se kako je inozemna prodaja rasla brže.
Globalna proizvodnja ne eliminira geopolitički rizik — ona tvrtku čini prilagodljivijom na njega. Ligentov sljedeći izazov bit će pretvoriti taj geografski otisak u trajne odnose s kupcima, a da pritom troškovi paralelnih pogona ne nagrizu marže.
Koncentracija iza rasta
Brzorastuće tvrtke u infrastrukturnom sektoru često ovise o malom broju vrlo velikih kupaca, a Ligent nije iznimka.
Pet najvećih kupaca doprinijelo je 55,8% prihoda u 2023. Taj je udio porastao na 70,2% u 2025. i 71,8% u prvoj polovici 2026. Najveći kupac sam je činio 21% prihoda u posljednjem razdoblju.
Prospekt ne imenuje te kupce, opisujući ih kao velike pružatelje cloud usluga te telekomunikacijske i mrežne tvrtke u Kini i inozemstvu.
Koncentracija može biti znak uspješnog ulaska u ključne opskrbne lance. Veliki cloud operateri kupuju u razmjerima s kojima se malo koji drugi kupac može mjeriti, a njihovi procesi kvalifikacije mogu učiniti odnose s dobavljačima relativno stabilnima. No ista ta struktura kupcima daje znatnu pregovaračku moć. Odgođeno odobrenje proizvoda, gubitak platformskog dizajna ili promjena nabavne strategije mogli bi nerazmjerno utjecati na prihode.
Tempo industrije dodatno pojačava taj rizik. Optički proizvodi generalno pojeftinjuju tijekom svog komercijalnog vijeka. Dobavljač stoga mora povećavati obujam, poboljšavati učinkovitost proizvodnje ili uvoditi proizvode veće vrijednosti samo kako bi obranio svoju ekonomiku.
Ligentov nedavni rast pokazuje što se dogodi kada se miks proizvoda kreće u pravom smjeru. Njegova povijest u telekomunikacijskoj opremi pokazuje što se može dogoditi kada tržište sazri i potrošnja kupaca uspori.
Što Hongkong treba vrednovati
Ligent očekuje da će od IPO-a neto prikupiti oko HK$5,45 milijardi, bez eventualnog korištenja opcije dodjele.
Planira utrošiti 52,9% tog iznosa na istraživanje i razvoj, uključujući zapošljavanje inženjera i nabavu specijalizirane opreme. Dodatnih 25,1% namijenjeno je proširenju kapaciteta za primopredajnike i čipove te povećanju automatizacije tvornica. Ostatak će poduprijeti inozemnu ekspanziju, akvizicije i obrtni kapital.
Ta raspodjela otkriva razmjere uloga. Ligent ne prikuplja novac samo kako bi proizvodio više trenutnih uređaja, već kako bi nastavio prolaziti kroz nekoliko generacija optičke tehnologije dok istovremeno gradi kapacitete unaprijed od potražnje.
IPO je stoga provjera dviju pretpostavki.
Prva je da će ulaganja u AI infrastrukturu nastaviti rasti izvan procesora — u umrežavanje, optičke komponente i druge manje vidljive slojeve podatkovnih centara.
Druga je da Ligent može svoju neobičnu kombinaciju kineske proizvodnje, sjevernoameričke stručnosti u optičkim čipovima i dugogodišnjih telekomunikacijskih odnosa pretvoriti u trajnu poziciju na tom tržištu.
Prema istraživanju naručenom za prospekt, Ligent je 2025. bio peti među specijaliziranim svjetskim proizvođačima optičkih primopredajnika s globalnim tržišnim udjelom od 4%. U Kini je zauzimao treće mjesto s udjelom od 10,1%. Ti ga podaci smještaju među etablirane izazivače, ali još uvijek iza male grupe većih konkurenata.
To je možda najkorisniji način razumijevanja tvrtke koja pristupa hongkonškom tržištu. Ligent nije nepoznati proizvođač koji se iznenada obukao u AI terminologiju. Niti je već tvrtka koja određuje smjer globalne optičke industrije.
Radi se o dvadesetogodišnjem dobavljaču širokopojasnih rješenja koji pokušava izvesti jednu od najvažnijih tranzicija u svojoj povijesti.
Utrka za AI obično se opisuje kao natjecanje u izgradnji najmoćnijih čipova. U praksi, ti čipovi moraju funkcionirati kao usklađeni sustav — a taj sustav ovisi o brzini svjetlosti koja putuje između njih.
Ligent je godinama gradio komponente koje nose tu svjetlost. Njegov IPO pomoći će odrediti može li se kretati jednako brzo kao tržište kojemu sada služi.
Izvor: TechNode
Povezani članci
14万 jeftiniji od MEGA Home! Idealni i9 Home cijena pri lansiranju 36.98万元, šestosjedni flagshipi su se promijenili16.9.2026.
iPhone 18 Pro & Duo prvi pregled, najveće poboljšanje je “punjenje” i ovo…16.9.2026.
Vaš sljedeći odnos mogao bi imati trećeg člana jer Twoo uvodi umjetnu inteligenciju između dvoje ljudi15.9.2026.
19.98万元起，吉利银河战舰700开启预售，最高1129匹马力，还有三电机四驱
Od 199.800 juana, Geely Galaxy Battleship 700 počinje s prednarudžbom, maksimalno 1129 konjskih snaga, s tri motora i pogonom na sva četiri kotača15.9.2026.
