Evo pet ključnih zaključaka iz srijeđašnjeg povećanja kamatnih stopa Feda

Federalne rezerve su u srijedu, kako se i očekivalo, podigle kamatne stope, a predsjednik Kevin Warsh potom je održao izrazito kratku konferenciju za novinare na kojoj je naglasio čvrstu odlučnost donositelja politike u borbi protiv inflacije.

Evo pet ključnih zaključaka:

1. Jedinstvena poruka: Povećanje kamatnih stopa za četvrtinu postotnog boda uglavnom je odgovaralo tržišnim očekivanjima. Donekle iznenađujuće, glasovanje je bilo jednoglasno. S obzirom na raznolikost stavova koje su dužnosnici iznosili proteklih tjedana, mnogi su nagađali da će barem jedan glasač biti protiv, a posebno se spekuliralo o guverneru Christopheru Walleru. Na kraju su se, međutim, svih 12 članova Federalnog odbora za otvoreno tržište složilo s odlukom.
2. Tržišta nisu bila oduševljena: Dionice su pred objavu odluke o kamatnim stopama bile u plusu, a prinosi na obveznice niži. No to nije dugo potrajalo. Bilo zbog Warshova oštrog tona prema inflaciji ili zbog izgleda za višestruka povećanja stopa, dionice su nakon odluke naglo pale. Dow Jones Industrial Average srušio se za 631 bod, a prinos na dvogodišnje američke državne obveznice — vrijednosni papir najosetljiviji na očekivanja o politici Feda — skočio je za više od 7 baznih bodova. Rasprodaja je podsjetila na reakciju tržišta nakon srpanjske sjednice FOMC-a i Warshove konferencije za novinare.
3. Kratko priopćenje, kratka konferencija: Kao i na prethodne dvije sjednice otkako Warsh vodi Fed, priopćenje nakon sjednice bilo je iznimno sažeto. Sa svega 130 riječi, bilo je čak kraće od srpanjskog s 166 riječi, a jednako dugo kao i lipanjsko. Warsh je potom održao konferenciju za novinare na kojoj je odgovarao na novinarska pitanja ukupno oko 22 minute, a cijela sesija jedva je trajala pola sata.
4. Što pokazuje dijagram točaka: FOMC-ov dijagram točaka, koji prikazuje individualna očekivanja dužnosnika o kretanju kamatnih stopa, pokazao je relativno ujednačene stavove za 2026., ali znatna razilaženja za kasnija razdoblja. Šesnaest od 18 sudionika očekuje barem još jedno povećanje stopa ove godine. Kad je riječ o daljnjim godinama, mišljenja su podijeljena: osam ih očekuje još jedno povećanje u 2027., devet od 17 vidi stope stabilnima ili višima u 2028., a desetorica ne predviđaju nikakva sniženja do 2029.
5. Suprotstavljanje predsjedniku: Warsh je izbjegao odgovoriti na nekoliko pitanja s političkim prizvukom. To je bilo značajno jer predsjednik Donald Trump ponovno prijeti Fedu, otišavši toliko daleko da je zaprijetio prekidom trgovinskih odnosa s pojedinim zemljama ako Fed ne smanji stope. „Nemam vam što reći o razgovorima s predsjednikom”, rekao je u jednom trenutku, a potom dodao: „Dio neovisnosti Federalnih rezervi jest da ostanemo u svojoj ulozi. Neovisnost je ulica s dvosmjernim prometom.”

Što kažu stručnjaci

„Ovo vjerojatno nije kraj povećanja kamatnih stopa Feda… Teško je gledati nezaposlenost od otprilike 4% i prognozu temeljnog PCE-a od 3,5% i tvrditi da se Fed ne bi trebao usredotočiti na inflaciju. No monetarna politika trenutačno izgleda kao iznimno skup način rješavanja tog problema.” — Mike Madowitz, glavni ekonomist Roosevelt Institutea, liberalnog think tanka

„Rizična imovina nije bila oduševljena ishodom današnje sjednice FOMC-a. Nade u ograničen broj povećanja stopa splašnjavaju pred Fedovom odlučnošću da se obračuna s inflacijom. Ipak, vjerujemo da bi jasne poruke predsjednika Warsha, nakon početnog prilagođavanja, mogle zapravo poduprijeti cijene državnih obveznica na duljem kraju krivulje.” — Andrzej Skiba, voditelj tima za američki fiksni prihod BlueBay pri RBC Global Asset Managementu

„Warshova konferencija za novinare bila je koherentna, samopouzdana i dosljedno orijentirana prema stezanju monetarne politike, ali bez pretjerivanja. Uravnotežio je čvrstu, ali discipliniranu poruku o inflaciji s optimističnim pogledom na gospodarski rast, za koji je rekao da se jača od početka ljeta.” — Krishna Guha, voditelj odjela za ekonomiju i strategiju središnjih banaka pri Evercore ISI