Napomena uredništva: Ovaj članak preuzet je iz publikacije Jumpstart, koja je dio TechNode grupe.
Wang Dongsheng već je jednom u karijeri dokazao da kineska tvrtka može biti konkurentna u jednoj od najkapitalno intenzivnijih grana tehnološke industrije.
Godine 1993. predvodio je osnivanje BOE-a, proizvođača zaslona koji je izrastao u jednog od najvećih svjetskih dobavljača ekrana. BOE je opskrbljivao panelima televizore, laptope i pametne telefone kojima su se koristile stotine milijuna ljudi — i to često bez ikakvog vidljivog traga svog imena.
Wang je 2019. napustio mjesto predsjednika uprave. U 62. godini, u dobi kada bi mnogi osnivači već odahnuli od industrijskog rizika, krenuo je iznova.
Njegov drugi pothvat je ESWIN Computing, pekinška tvrtka za razvoj čipova koja se temelji na RISC-V arhitekturi — otvorenom skupu instrukcija koji privlači sve više programera u područjima ugrađenih uređaja, automobila, robotike i umjetne inteligencije. ESWIN se sada priprema za kotaciju na hongkonškoj burzi, nudeći 1,57 milijardi H dionica po cijeni između HK$1,48 i HK$1,59. Prema prospektu, trgovanje bi trebalo početi 9. listopada pod šifrom 1256.
Usporedba s BOE-om nameće se sama od sebe. Obje su tvrtke nastale u trenutku kada su kineski proizvođači htjeli preuzeti veću kontrolu nad temeljnim slojem elektroničke industrije. Obje su zahtijevale velika i dugotrajna ulaganja prije nego što je obujam poslovanja počeo poboljšavati ekonomiku. Obje nose pečat Wangova uvjerenja da je industrijska platforma važnija od jednog proizvoda.
No ESWIN još nije BOE svijeta RISC-V čipova. Većina prihoda i dalje dolazi od čipova koji upravljaju zaslonima i dodirnim sučeljima. Tvrtka i dalje bilježi visoke gubitke, ovisi o malom broju kupaca i istovremeno pokušava proširiti prisutnost na nekoliko zahtjevnih tržišta.
Upravo ta napetost čini tvrtku zanimljivijom nego što bi se dalo zaključiti iz naslova o kotaciji. ESWIN-ova ponuda u Hong Kongu nije samo oklada na otvorenu arhitekturu čipova. To je provjera može li se stručnost stečena u industriji zaslona pretvoriti u temelj šireg računalnog poslovanja — i može li Wang ponoviti logiku svoje prve industrijske transformacije na znatno manje oprostivom tržištu.
Industrijalac iza ekrana
Da bismo razumjeli ESWIN, korisno je razumjeti što je Wang izgradio prije njega.
BOE je osnovan u Pekingu 1993., u vrijeme kada je kineska elektronička industrija bila ovisna o uvoznoj tehnologiji zaslona i proizvodnoj opremi. Wang je bio predsjednik uprave i izvršni direktor od samog osnivanja do 2016., a zatim je ostao predsjednik nadzornog odbora sve do isteka mandata u lipnju 2019.
Proizvodnja zaslona posao je koji zahtijeva veliku preciznost, ogromne kapitalne investicije i ekonomiju obujma. Jedna nova proizvodna linija može koštati milijarde dolara. Tehnološke generacije smjenjuju se brzo, a vrijednost panela pada kako se poboljšava proizvodnja. Konkurenti moraju financirati sljedeću tvornicu prije nego što se prethodna isplatila.
BOE je preživio taj ciklus i postao globalni dobavljač zaslona. Čini se da je to iskustvo oblikovalo Wangov pogled na tehnološke tvrtke: pojedinačne komponente su važne, ali dublji cilj je okupiti talente, intelektualno vlasništvo, proizvodne odnose i kupce u platformu sposobnu preživjeti nekoliko generacija proizvoda.
ESWIN Group osnovan je 2019. upravo oko te ideje platforme. Poluvodičke aktivnosti podijeljene su na segmente koji pokrivaju čipove, 12-inčne silicijske pločice, pakiranje i testiranje na razini ploče te pakiranje i testiranje upravljačkih čipova za zaslone. ESWIN Computing preuzeo je segment čipova koji je počeo djelovati pod prethodnom organizacijom još 2018.
Ta je razlika važna. ESWIN Computing ne proizvodi pločice niti pakira sve čipove koje prodaje. Tvrtka uglavnom posluje kao fabless kompanija: istražuje i projektira čipove, skupove čipova i tiskane pločice, razvija potreban softver te se za fabriciranje, pakiranje i testiranje oslanja na vanjske partnere.
Tvrtka je formalno osnovana u Pekingu u rujnu 2019. Osnovala je i središnji istraživački institut koji radi na RISC-V računalnoj arhitekturi, visokobrzinskim sučeljima i višekratno upotrebljivim modulima intelektualnog vlasništva. Wang je u početku bio predsjednik uprave. Mi Peng, koji je 2019. pristupio kao financijski direktor, danas je predsjednik uprave i izvršni direktor, dok Wang ostaje izvršni direktor i predsjedava odborom za strategiju i ulaganja.
Ostali viši dužnosnici otkrivaju kakvu je organizaciju ESWIN htio izgraditi. Potpredsjednik Wang Bo proveo je gotovo 24 godine u Intelu, najdulje kao direktor proizvoda. Širi tehnički tim uključuje veterane iz projektiranja čipova, zaslona, povezivosti i računarstva.
Umjesto da krene s jednim vodećim procesorom, ESWIN je gradio knjižnicu. Prema podacima iz ožujka 2026., tvrtka je prijavila više od 620 IP modula, više od 20 serija RISC-V jezgri i više od 1.740 patentnih prijava ugrađenih u njezine proizvode. Komercijalizirala je više od 150 hardversko-softverskih proizvoda i u izvještajnom razdoblju obuhvaćenom prospektom opslužila 220 kupaca.
Ta širina istovremeno je i tvrtkin adut i njezina prva komplikacija.
Što zapravo otvara RISC-V
RISC-V — izgovara se “risk pet” — nije čip. To je arhitektura skupa instrukcija (ISA): temeljni rječnik i pravila koja softveru omogućuju da procesoru govori što da radi.
Desetljećima su osobna računala i podatkovni centri uglavnom koristili x86 skupove instrukcija povezane s Intelom i AMD-om, dok su pametni telefoni i bezbroj ugrađenih uređaja ovisili o arhitekturama licenciranim od Arma. Projektanti čipova mogu graditi vlastite procesore na tim sustavima, ali djeluju unutar komercijalno kontroliranih ekosustava.
RISC-V je otvoreni standard bez naknade za licenciranje. Temeljne specifikacije mogu koristiti tvrtke, sveučilišta i programeri za projektiranje procesora bez plaćanja za sam skup instrukcija. Arhitektura je modularna, što projektantima omogućuje da počnu s relativno malim temeljem i dodaju mogućnosti potrebne za određeni proizvod.
Otvorenost ne znači da svaki RISC-V čip mora biti otvorenog koda. Tvrtka može koristiti javni skup instrukcija, a pritom zadržati dizajn procesora, specijalizirane module i softver kao vlasničke. Vrijednost standarda leži u tome što projektantima daje veću slobodu prilagodbe hardvera bez napuštanja zajedničke softverske osnove.
Zbog toga je RISC-V posebno privlačan za uređaje koji se nalaze izvan konvencionalnih kategorija osobnih računala i pametnih telefona. Upravljač u automobilu, industrijski senzor, uređaj za pohranu podataka ili robot mogu zahtijevati drugačiji omjer performansi, potrošnje energije, cijene i odziva u stvarnom vremenu. Programeri mogu prilagoditi procesor tim potrebama, a pritom koristiti alate i softver razvijene u širem RISC-V ekosustavu.
Teški dio je sve ono što dolazi nakon specifikacije. Komercijalno upotrebljiv čip zahtijeva verificirane procesorske jezgre, sučelja, prevoditelje, operacijske sustave, razvojne alate, aplikacijski softver, dokumentaciju i inženjere koji mogu pomoći kupcima pri integraciji. Arhitektura postaje moćna tek kada dovoljno tog pratećeg ekosustava postoji.
ESWIN pokušava zauzeti sloj između otvorenog standarda i gotovog uređaja. Razvija RISC-V jezgre i višekratno upotrebljive IP module, kombinira ih s ostalim funkcijama obrade i povezivosti, pakira te elemente u čipove ili pločice te isporučuje softver potreban za njihov rad u pojedinim primjenama.
Tvrtka svoju razvojnu okolinu naziva RISAA. Platforma je osmišljena tako da timovi mogu višekratno koristiti hardverske i softverske module umjesto da svaki put počinju od nule. ESWIN može prodavati gotove proizvode, prilagođavati ih za veće kupce ili licencirati pojedinačne IP blokove tvrtkama koje razvijaju vlastite čipove.
U teoriji, to stvara kumulativnu prednost. Svaki projekt dodaje tehnologiju koja se može iskoristiti u sljedećem, skraćujući razvojno vrijeme i raspoređujući troškove istraživanja na širi raspon proizvoda. U praksi, koristi dolaze samo ako dovoljno kupaca odabere platformu — i ako tvrtka uspije spriječiti da njen asortiman postane skupocjena zbirka nepovezanih projekata.
Posao sa zaslonima koji financira budućnost
Unatoč pozicioniranju oko RISC-V, sadašnje poslovanje ESWIN-a ostaje usko vezano uz Wangovu prethodnu industriju.
Najveću skupinu proizvoda tvrtke čine čipovi za sučelje čovjek-stroj. Te komponente nalaze se unutar televizora, monitora, laptopa, pametnih telefona i satova. Vremenski kontroleri organiziraju tok slikovnih podataka prema zaslonu. Kontroleri dodira prevode pokret prsta u naredbe. Drugi čipovi upravljaju napajanjem ili pomažu upravljačkim programima zaslona da elektroničke signale pretvore u vidljive piksele.
To su rijetko dijelovi koji se reklamiraju potrošačima, ali zaslon bez njih ne može funkcionirati. Lanac opskrbe zaslonima dao je ESWIN-u i spreman skup inženjerskih problema i odnosa s kupcima. Prema istraživanju tržišta naručenom za prospekt, tvrtka je 2025. bila najveći domaći kineski dobavljač čipova za sučelje čovjek-stroj za pametne uređaje mjereno prihodom.
Proizvodi za sučelje čovjek-stroj donijeli su 1,86 milijardi RMB prihoda u 2025., što čini 76,3% ukupnog prihoda ESWIN-a. Čipovi za obradu multimedije — uključujući sustave-na-čipu za televizore, skalere za monitore te kontrolere za Mini-LED i Micro-LED — dodali su još 6,2%.
Zajedno, proizvodi vezani uz zaslone činili su više od četiri petine poslovanja. Nisu povijesna napomena — to je prihodni temelj koji podupire ESWIN-ovo širenje.
Tvrtka je nastavila razvijati tu osnovu. U 2025. jedan vodeći proizvođač monitora pokrenuo je serijsku proizvodnju RISC-V multimedijskog kontrolera koji isporučuje ESWIN. Njegov OLED čip za upravljanje zaslonom prihvatio je vodeći proizvođač pametnih telefona. Ti proizvodi pokazuju kako se RISC-V može uvesti u poznate uređaje, često u upravljačkim funkcijama nevidljivim korisniku.
Otkrivaju i granicu opisivanja ESWIN-a kao računalnog startupa. Njegova komercijalna snaga izgrađena je oko zaslona — industrije u kojoj je Wang već poznavao tehnologiju, kupce i lanac opskrbe. Ambiciozniji dijelovi priče novijeg su datuma.
Od ekrana do strojeva koji djeluju
ESWIN dijeli svoje razvojne proizvode na međupovezanost i računarstvo.
Proizvodi za međupovezanost omogućuju vozilima, robotima i industrijskoj opremi prijenos i primanje podataka putem Wi-Fi, Bluetooth i mobilnih mreža. Računalni proizvodi sežu od mikrokontrolera koji upravljaju ograničenim skupom operacija do AI sustava-na-čipu sposobnih za lokalnu obradu podataka senzora i donošenje odluka.
Tvrtka ova tržišta grupira pod pojmom “utjelovljena inteligencija” — industrijski termin za strojeve koji percipiraju i djeluju u fizičkom svijetu. U praksi to uključuje automobile koji koordiniraju elektroničke sustave, robote koji interpretiraju svoju okolinu i industrijsku opremu koja reagira na uvjete u stvarnom vremenu.
ESWIN je počeo naglašavati rubne i automobilske proizvode 2021. Te je godine isporučio svoju prvu 32-bitnu RISC-V IP jezgru, a 64-bitnu verziju 2023. Program razvoja za automobilsku industriju uslijedio je 2022. Do 2025. RISC-V mikrokontroler ušao je u serijsku proizvodnju kod dobavljača automobilskih dijelova i jednog proizvođača vozila.
Tvrtka je proširila prisutnost u računarstvu kroz pločice i sustave. Njezini proizvodi sada obuhvaćaju čipove za rubno računarstvo, višenamjenski računalni hardver i kartice za video transkodiranje. U 2026. počela je razvijati visokoučinkoviti RISC-V AI sustav-na-čipu za zaključivanje velikih modela. Drugi RISC-V AI čip prihvatio je proizvođač potrošačke pohrane za osobne uređaje za pohranu podataka.
Financijski izvještaji pokazuju da ta aktivnost počinje biti važna. Računalni proizvodi donijeli su samo 375.000 RMB prihoda u 2023. Prihod je porastao na 72,3 milijuna RMB u 2024. i 319,8 milijuna RMB u 2025., dostigavši 13,2% ukupnog prihoda tvrtke.
U prva tri mjeseca 2026. prihod od računarstva dostigao je 223 milijuna RMB, gotovo polovicu kvartalnih prihoda. Tu brojku treba uzeti s oprezom: veliki sistemski projekti mogu učiniti jedan kvartal vrlo različitim od sljedećeg. Ipak, ona pokazuje zašto ESWIN želi da ga investitori vide kao više od dobavljača čipova za zaslone.
Ova tranzicija nije konvencionalni zaokret. ESWIN nije napustio zaslone da bi jurio za AI. Pokušava iskoristiti istu platformu — procesorske jezgre, sučelja, softver i odnose u lancu opskrbe — za uređaje koji zahtijevaju više povezivosti i lokalnog računarstva.
Pitanje je je li ta ponovna upotreba tehnički i ekonomski stvarna. Vremenski kontroler za monitor, automobilski mikrokontroler i čip za zaključivanje rade pod vrlo različitim zahtjevima. Zajednička arhitektura može smanjiti dio razvojnog tereta, ali svako tržište i dalje zahtijeva specijalizirano inženjerstvo, kvalifikacije i korisničku podršku.
Cijena gradnje prije postizanja obujma
Prihodi ESWIN-a stabilno rastu. Porasli su s 1,75 milijardi RMB u 2023. na 2,03 milijarde RMB u 2024. i 2,43 milijarde RMB u 2025. Bruto marža poboljšala se s 15,4% na 18,6% u istom razdoblju.
Tvrtka je još daleko od profitabilnosti.
ESWIN je izgubio 1,84 milijarde RMB u 2023., 1,55 milijardi RMB u 2024. i 1,52 milijarde RMB u 2025. U prvom tromjesečju 2026. gubitak je iznosio još 374,9 milijuna RMB, a tvrtka navodi da očekuje nastavak gubitaka u doglednoj budućnosti.
Istraživanje i razvoj objašnjava velik dio tog jaza. Troškovi istraživanja i razvoja dosegli su 1,44 milijarde RMB u 2023. — više od 80% prihoda te godine — i ostali iznad milijarde RMB u 2025. Administrativni i prodajni troškovi dodaju još jedan sloj rashoda, dok novi proizvodi zahtijevaju ulaganja dugo prije nego što počnu generirati značajan obujam.
Upravo tu usporedbe s BOE-om postaju istovremeno korisne i opasne. I zasloni i čipovi nagrađuju strpljivo ulaganje, ali skaliraju se drugačije. Tvornica panela može, jednom kada je kapacitet instaliran, proizvoditi velike količine relativno standardiziranog outputa. Tvrtka s platformom čipova mora iznova i iznova uvjeravati kupce da ugrade njezinu tehnologiju u proizvode, a zatim održavati softversku i inženjersku podršku za mnoge primjene.
ESWIN tvrdi da će ponovna upotreba postupno poboljšati ekonomiku. Kada se procesorska jezgra, sučelje ili softverski modul jednom razviju i verificiraju, mogu se ugraditi u nekoliko proizvoda. Veći obujam isporuka može rasporediti troškove tape-outa, softvera i podrške na više jedinica. Prilagođeni projekti mogu također stvoriti višekratno upotrebljive module za buduće kupce.
Ima znakova poboljšanja. Prilagođeni neto gubitak sužen je s 1,70 milijardi RMB u 2023. na 1,16 milijardi RMB u 2025., nakon isključivanja plaćanja temeljenih na dionicama i troškova kotacije. Bruto dobit rasla je svake godine. No ESWIN i dalje troši unaprijed u odnosu na obujam potreban za podupiranje platforme.
Hongkonška ponuda produljit će taj vremenski horizont. Na sredini raspona cijena, tvrtka očekuje neto prihode od otprilike HK$2,27 milijardi. Planira rasporediti 35% na razvoj i ažuriranje čipova, 30% na RISAA hardversko-softversku platformu, 15% na potencijalna preuzimanja, 10% na marketing i RISC-V ekosustav te 10% na obrtni kapital.
Ta raspodjela čini svrhu kotacije neobično jasnom: od investitora se traži da financiraju daljnji razvoj platforme prije nego što je postojeća platforma dostigla profitabilnost.
Kupac iza koncentracije
Prihodni temelj ESWIN-a nije koncentriran samo po proizvodu. Koncentriran je i po kupcu.
Pet najvećih kupaca generiralo je 89,5% prihoda u 2025. Najveći kupac sam je pridonio 64,6%, iako je to pad s 82,1% u 2023. U prvom tromjesečju 2026. udio najvećeg kupca pao je na 39,3% kako se širio prihod od računarstva.
Takva koncentracija uobičajena je kada mladi dobavljač čipova osvoji dizajn velikog obujma kod nekog velikog proizvođača elektronike. Može ubrzati rast jer jedan uspješan proizvod doseže milijune uređaja. Istovremeno daje kupcu značajan utjecaj na cijene, zalihe i vremenski raspored narudžbi.
ESWIN-ov prospekt ne identificira najvećeg kupca imenom. Opisuje ga kao šenženskog pružatelja inteligentnih sučeljnih proizvoda i profesionalnih usluga koji uglavnom kupuje čipove za sučelje čovjek-stroj za televizore, monitore i pametne telefone.
Taj odnos stavlja ESWIN-ovo BOE nasljeđe u pozadinu čak i kada kupac ostaje anoniman. Wangovo industrijsko iskustvo omogućilo je početak na tržištu koje je tvrtka razumjela. Dugoročni test je može li ESWIN izgraditi bazu kupaca koja više ne ovisi toliko o jednom ekosustavu zaslona.
Zalihe stvaraju srodan rizik. Neto zalihe porasle su s 328,6 milijuna RMB krajem 2023. na 780,1 milijun RMB do ožujka 2026. kako se tvrtka pripremala za nove proizvode i anticipiranu potražnju. Proizvodi za povezivost starije generacije već su zahtijevali znatna otpisivanja. U industriji čipova, premalo zaliha može značiti propuštanje lansiranja kod kupca; previše može ostaviti skupe komponente zastarjelima.
Strategija platforme osmišljena je kako bi diversificirala i proizvode i kupce. Uspjet će samo ako noviji automobilski, robotički, industrijski i računalni proizvodi prijeđu s tehničkih prekretnica na ponovljive prodaje.
Druga industrijska oklada
Wangova prva velika tvrtka pomogla je promijeniti geografiju proizvodnje zaslona. ESWIN pokušava nešto manje vidljivo i potencijalno šire: izgraditi višekratno upotrebljivu računalnu tehnologiju koja može biti prisutna u mnogim kategorijama strojeva.
RISC-V daje tvrtki otvaranje. Arhitektura snižava jednu prepreku projektiranju procesora i nudi kupcima alternativu vlasničkim skupovima instrukcija. No ne uklanja teže prepreke — softver, verifikaciju, proizvodnju, povjerenje kupaca i ogromne troškove održavanja razvojnog plana proizvoda.
ESWIN je okupio mnoge potrebne elemente. Ima komercijalne proizvode, velike kupce, procesorske jezgre, rastuću IP knjižnicu i osnivača koji je već preživio jedan dug industrijski ciklus. Posao sa zaslonima osigurava prihode i put do uređaja velikog obujma. Računalni proizvodi počinju mijenjati strukturu prihoda.
Tvrtka ima i profil kompanije koja još uvijek dokazuje temeljnu tvrdnju na kojoj počiva njezino postojanje. Prihodi su i dalje dominantno vezani uz čipove za zaslone. Gubici su i dalje veliki. Koncentracija kupaca i dalje je visoka. AI zaključivanje, robotika i automobilsko računarstvo obećavajuća su tržišta, ali i prepuna etabliranih proizvođača čipova i dobro financiranih startupa.
Hongkonška kotacija ne razrješava te proturječnosti. Daje ESWIN-u više vremena i kapitala da ih razriješi.
To je možda i najrječitija veza između Wangovih dviju tvrtki. BOE nije izgrađen jednim tehnološkim probojom — izgrađen je ponavljanim ulaganjima, proizvodnom disciplinom i spremnošću da se ostane u teškoj industriji dovoljno dugo da obujam počne biti važan.
ESWIN sada iznosi sličan argument o računalnim platformama. Razlika je u tome što otvorena arhitektura omogućuje mnogima da počnu. Samo će nekolicina izgraditi dovoljno tehnologije oko nje da kupci ostanu.
Izvor: TechNode
Povezani članci
SenseTime lansira SenseMart OS kako bi uveo utjelovljenu inteligenciju u maloprodaju29.9.2026.
Sljedeći sloj globalne trgovine mogao bi se temeljiti na umjetnoj inteligenciji, elektroničkim teretnicama (eBL) i digitalnoj infrastrukturi dok IQAX radi na povezivanju dijelova21.9.2026.
Xiaomi uživo prenosi MiMo-V2.6 treninge s pojačanim učenjem20.9.2026.
19999 juana počev, Qiyuan robot želi prvo prodati “osobnog robota” u život običnih ljudi20.9.2026.
